爱奇艺龚宇难退休 | IIR
机构投资者评论Institutional Investor Review：记录最杰出的投资人物与事件
从搜狐转投百度，本质上，一手创办爱奇艺的龚宇仍是职业经理人。现在，爱奇艺学奈飞还不够，龚宇正准备打造中国Youtube。
亲儿子
搜狗王小川和爱奇艺龚宇关系不错，前一阵浑水做空爱奇艺，王小川曾发声力挺。他们都是被张朝阳收编过的清华创业帮，认识十几年。尽管龚宇后来转投百度李彦宏麾下，俩人还是免不了惺惺相惜。
龚宇1968年生，比王小川大10岁，他们巧合地赶上1999年互联网创业的同一辆列车。清华未毕业的计算机天才王小川在陈一舟手下做出Chinaren，清华工科博士龚宇成立焦点网，后来两家公司都卖给搜狐张朝阳，两人也先后加入，一个做到搜狐CTO，一个成为搜狐COO。
王小川顺了张朝阳做搜索的心，并在2004年开发出搜狗搜索，一时间成为搜狐亲儿子；而做门户网站出身的龚宇在搜狐最辉煌的时刻，可能就算08年统筹搜狐奥运报道了，而那却是门户网站最后的巅峰。打了9年工的龚宇也觉得没劲，08年决定离开。2010年，爱奇艺成立，龚宇从搜狐的干儿子变为百度的亲儿子。
李彦宏从百人CEO名单里押了龚宇也是有迹可循，做视频网站似乎是搜狐前员工的强项。2004年，搜狐视频上线；2006年，前搜狐COO兼总裁古永锵创办优酷，前搜狐副总裁李善友创办了酷六。
李彦宏还信奉“每一个人都要捡起地上的垃圾”的迪士尼文化（在硅谷时期公司被迪士尼收购，为迪士尼打过工）。他说，“同样的产品，不可能永远是你能做出来，别人做不出来，但是你有这个精神，你就会比别人好一点点······” 翻译过来就是，产品慢人一步不怕，重要的是创始人得有一股劲儿。而有过创业成功经验、委身多年，憋着口气，再度想创业的搜狐前员工龚宇，似乎就是最好的人选。
百度也有干儿子。2011年，百度3.06亿美元投资去哪儿，占股62.01%，2015年百度把去哪儿的股权卖给了携程。相比而言，这是百度一笔摘果子的投资，而爱奇艺从零起步到2018年上市，整整8年时间，龚宇得到了百度倾力支持。收购PPS整合到爱奇艺，百度花了3.7亿美金；持续的投资和借款，更是看出爱奇艺于百度的战略高度。
在视频战场，晚了3、4年进场的龚宇也算没负所托，杀出一条血路。爱奇艺与腾讯视频、阿里系优酷的竞争摆在台面上。2014年，龚宇刚宣布通过投资工作室的模式加大原创内容的制作，刘春、高晓松工作室相继被阿里挖角，后续爱奇艺首席内容官马东也出走成立了米未传媒。
好在龚宇坚决要做中国的奈飞。2013年，奈飞凭借《纸牌屋》进入原创市场大火，2017年，逐步提高会员费，付费用户增加实现盈利。爱奇艺也一边抓技术，一边投入大钱买版权、做自制综艺、自制剧，龚宇在影视娱乐行业早已是“一哥”的地位。
2019年，爱奇艺率先宣布付费会员破亿。今年由爱奇艺出品大热的网剧《隐秘的角落》又斩获了好口碑。“一哥”的地位不光靠持续的内容投入和好产品，没有超强的融资能力、持续的投资布局，这个贴钱生意恐怕“玩”不下去。
自由的限度
龚宇在百度体系，有一定的权力自由。爱奇艺团队大多为搜狐老将，如爱奇艺副总裁杨向华、段有桥、耿晓华（后改名耿聃皓，刚离职）等。更重要的是，他有百度的资金输血。2015年、2016年和2017年，爱奇艺净亏损分别为25.75亿、30.74亿、37.36亿，但亲爸爸百度持续投入，高瓴等机构也加持弹药，熬到2018年，爱奇艺终于上了市。但一切也是有代价的，股东长期看着窟窿越来越大的财报，龚宇扛着巨大的压力。
本质上，龚宇是个打工的职业经理人。截止2020年8月5日，爱奇艺市值为166.68亿美元，他仅持股1.93%。
话语权由大股东百度主导。2012年，百度从普罗维登斯资本手中收购爱奇艺股份，爱奇艺成为百度子公司。收购期间百度PPS的交易停滞，直到2013年优酷土豆合并后，计划才重启，但这一切的过程，龚宇只是配角。
2014年，从360出走的“叛将”傅盛赶上风口，把猎豹带上市；而从搜狐出走的龚宇，即便背靠金主也未能如愿让爱奇艺IPO。为了话语权，龚宇也争取过。2015年爱奇艺启动拆除VIE结构，准备回国在战略新兴板上市，但被百度大股东否决，认为28亿美元估值过低，计划失败，龚宇被迫再度屈服。
如今，关于爱奇艺的股权问题，龚宇是失声的。2018年，李彦宏针对视频网站的竞争问题表态，百度对巨头合并持开放态度，但并不着急。今年6月，腾讯入股爱奇艺的消息被传开。百度再次发声，“大家别乱猜了。爱奇艺是百度内容生态战略的重要组成部分，百度会一如既往地支持爱奇艺的发展。”
今年，王小川42岁，近期腾讯宣布全资收购搜狗。假若收购完成，在搜狗仅持股4.9%的王小川将收获13.3亿。龚宇如今52岁，还仍难退休。2018和2019年，爱奇艺亏损为91亿和103亿，自己也快没血的百度也估计很着急。但对百度而言，再请一个CEO也并不一定比龚宇好，而龚宇本人曾说，按照劳动法，60岁退休，他希望在此之前能搭出一个蓝图框架。
鏖战
2018年，龚宇说，“Netflix最近五年给投资人印象太深刻了，是一个好的目标。不过爱奇艺的商业模式更成熟、更有优势。”他希望一鱼多吃，“通过广告、收费、打赏、衍生品授权等多种商业模式来把一个市场吃透。”但目前，爱奇艺仍在向奈飞学习。
据报道，奈飞2019年底提交了一份监管报告，报告显示，奈飞业务正在加速海外增长，目前视频会员的九成增长来自于美国以外的地区。爱奇艺反应迅速，挖了BBC和奈飞的高管发展海外业务。（1月宣布任命游达仁（自2015年加盟BBC Studios，任大中华区高级副总裁兼总经理）为爱奇艺海外事业部副总裁、泰国地区总经理；6月宣布任命郭又铨（2016年加入Netflix任副总裁、亚太区董事总经理）为爱奇艺副总裁，负责爱奇艺在国际市场的战略规划、市场拓展、公共事务等工作。）
然而龚宇当然也认识到，学奈飞是远远不够的。从2015年至今，爱奇艺内容成本总计471.5亿元，占五年来总营收的53.6%。虽说奈飞盈利，但也同样面临着内容成本的压力。近三年，它分别花掉了89亿美元、120亿美元、153亿美元；截至2019年12月31日，长期债务达147.6亿美元，另外企业的成长空间也是问题（奈飞2019年二季度财报公布，盈利超预期，用户增长大大低于预期，市值瞬间蒸发逾190亿美元）。
从外部环境来看，海外，爱奇艺面临奈飞、YouTube、迪士尼Disney+、苹果TV+、等挑战；在国内，长视频领域的对手有腾讯、优酷以及3年盈利的芒果TV，抖音、快手等短视频以及视频弹幕网站B站势头也强劲，更不用说字节跳动（同时拥有西瓜、抖音、火山小视频等）全球布局下的无限可能性。
龚宇最新的口号是，准备打造“中国YouTube”。今年7月，爱奇艺宣布将投入巨大力量打造全新平台“随刻”，定位基于IP的短视频二次创作和消费。王兴说，“阿里放弃大文娱已经是一件可以开始倒计时的事了” ，但即便这样，龚宇一手打造的爱奇艺，依然四面夹敌，是否还需投靠个金主（比如近期传出要入股爱奇艺的腾讯），自家内部的决议，是个大前提。
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